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整体上市概念 追逐阳光下的利润

发布时间:2021-11-23 点击数:

  本周,市场主流热点集中在集团整体上市概念板块。自周一开始,包钢股份停牌发布发行股份购买资产公告,市场起先传出公司将被宝钢股份整合的消息,引发各类投资者对这一沉寂多时的“概念题材”的关注热情。宝钢股份、刚刚完成换股吸收合并上港集箱后重新上市的上港集团、以及以收购集团资产方式完成整体上市的武钢股份、鞍钢新轧、太钢不锈等等,均在主流资金的拉升追逐下大幅飚升;周四,包钢股份复牌后更以涨停报收。市场对这一“题材”的欢迎可见一斑。

  整体上市之所以受到如此欢迎,除了市场环境转好的原因之外,一个基本面的原因就是整体上市能够充分有效地整合上市公司资源,在壮大上市公司实力的同时,带动上市公司整体业绩提升。尤其是对于国有大型国有企业而言,由于历史的原因,这类企业上市时,大多采取将集团企业下属的部分企业或者资产“剥离”一部分进行单独上市的做法,这些做法所导致的客观后果是,上市只作为集团产业链条的一部分,往往规模较小,在企业发展规划以及赢利扩张方面,需要服务、受制于集团整体战略的部署,从而使得作为“公众公司”的上市公司,与作为关系国计民生的国有控股集团之间,有可能产生利益不一致的现象。而且,这些剥离后上市的公司常常与控股的集团公司业务甚至是机构交叉重叠,从而在客观上为上市公司规范经营与管理留下了一系列的制度隐患,如上市公司与母公司之间无序竞争、不按市场原则进行关联交易、违规担保、资金挪用等等。这些现象发生之时,上市公司因处于弱势地位,常常成为受害的一方。

  整体上市之后,在利益一致的基础上,可以使以往由上述利益差异所导致的种种失范行为得以纠正,同时整体上市后,上市公司通常可以获得更多优质资产的注入,资本规模与整体实力都大为增强,从而可以提升上市公司的竞争能力、赢利能力、未来发展后劲与抵御风险的能力。

  从具体案例来看,国内几家完成增发的大型国有企业整体上市的实践,也充分证明了这一认识的正确性,如鞍钢新轧在今年初完成对集团公司资产的协议收购之后,在资产规模急速膨胀的同时,赢利水平也大幅增长,前三季实现每股收益0.868元,同比增长200.71%;太钢不锈上半年完成钢铁业主体上市后,三季度业绩大幅增长,使得公司前三季净利润增长95%,实现每股收益0.517元。

  此前,武钢股份在整体上市之后,资产规模与业绩水平也曾经历过急速扩张的阶段。正是这些公司在实践方面的“示范效应”,促成了在强势市场中投资者对这一“概念”的良好预期。

  在市场层面,近期整体上市概念受到青睐的另一个原因是,上述股票都是重要的指标股,市值较大,赢利能力及业绩稳定,市盈率普遍较低,这些特点与近期在股指期货即将推出消息传出后的热点运行一脉相承。

  从估值角度来看,钢铁股目前是两市市盈率最低的板块,在大盘普遍上涨之后,其投资价值日益凸现,即使在经历近期的涨升之后,这些股票的市盈率仍然处在10倍以及下的水平;而同时可以作为类比的,是同样进行换股上市但业绩欠佳的TCL集团、同样是收购资产整体上市但市盈率优势并不明显的上海汽车等股票的表现就不那么耀眼。而受宝钢股份带动,那些具有大型国企集团控股背景、业绩优良市盈率较低的其他个股,如中国石化、马钢股份、华能集团、长江电力、华电国际、国电电力等等,近期以来都有资金介入的痕迹;这些个股的大型国企控股背景引发了集团整体上市的想象力,但其意义应不仅止于集团上市概念。

  近日,与钢铁股一道走强的还有交通运输板块的部分个股,以及新上市的大秦铁路、中国银行、工商银行等超级航母股,都属于超级主力资金关注的品种范围。对于此类股票,如果投资者有足够的耐心的话,不妨与主流资金一道,也以一个“战略投资者”的眼光进行关注。